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本年以来，市集格调决然升沉，龙头格调成为逾额收益的遑急源泉。龙头为何呈现显赫逾额收益？其背后有哪些初始因素？怎样看待本轮市集格调的转换？本系列敷陈将从多维度解析市集格调变化背后的原因及后续预测。系列一重心聚焦被迫基金对市集格调的影响：
一、频年来被迫基金加快扩容
频年来被迫基金加快扩容。被迫指数型基金近些年加快扩容，尤其是岁首以来增 量更为显赫。已毕 2024Q1 末，被迫指数型基金抓有 A 股的市值依然高涨至 19960 亿元，而 2018 年仅有 4466 亿元。
更遑急的是，被迫基金抓股占比快速擢升，现时公募前 50 重仓股中被迫与主动 占比依然接近 1：1。已毕 2024Q1 末，偏股基金（被迫指数+主动偏股）的 Top50 重仓股中，被迫基金的抓股占比依然跃升至 45.7%，与主动基金占比接近 1：1，而 2021 年底被迫占比仅有 22.9%。偏股基金的一起抓仓口径下，被迫基金的抓股占 比也依然升至 41.2%，而 2021 年底占比仅有 21.4%。
另外，从成交占比视角来看，股票型 ETF 的成交活跃度也稳步擢升，2024 年 2 月的日均成交额一度达到 710 亿元以上，占全 A 日均成交额的 7.5%阁下。
二、各行业被迫基金与主动基金占比怎样？
已毕 2023 年末，基金年报走漏的一起抓仓口径下，非银金融、银行和建筑遮蔽 行业的被迫基金抓股占比依然高于主动基金，被迫占比分别是 77.9%、66.0%、 50.2%，公用业绩、好意思容照拂、煤炭、电力诞生、石油石化、钢铁、电子等行业 的被迫基金占比也较高，均越过或接近 40%。
不啻行业层面，这两年具有代表性的红利格调中被迫基金的占比在 2023 年也首 次越过主动基金。以中证红利指数要素股行为代表，已毕 2023 年末，被迫基金抓 有中证红利的市值占比依然越过了 1.6%，且曩昔十年来初度越过主动基金（1.3%）。从相对占比角度，2023 年末中证红利中被迫与主动占比分别是 55%、45%
三、前年底以来，被迫基金成为龙头取得逾额收益的遑急初始
前年底以来，被迫基金增量流入的限度远超外资、主动基金和两融，成为市集最 主要的增量资金起原之一。
被迫基金成为龙头取得逾额收益的遑急初始。2023 年 12 月以来，股票型 ETF 共 计流入近 4300 亿元，且主要流向宽基类 ETF。拆分来看，仅追踪沪深 300 指数的 ETF 就净流入 2990 亿元，占一起流入限度的 2/3 以上，沪深 300ETF 大幅流入带 动龙头权重股取得显赫逾额收益。
四、专家相比下，被迫基金扩容空间宽阔，对龙头的订价至关遑急
参考好意思国，曩昔十几年间被迫基金加快扩容。2008 年金融危险后，好意思国被迫型产 品加快扩容。2014 年至 2023 年，投资好意思国国内的被迫指数型基金统共赢得了约 2.5 万亿好意思元限度的资金净流入。至 2023 年底，好意思国被迫基金抓股市值依然占全 部共同基金和 ETF 的近 60%。
被迫基金扩容是好意思股龙头长期跑赢的遑急原因。按市值格调分辨，好意思国股票型 ETF 中聚焦大市值格调的 ETF 占比达到了 76%。按 ETF 分辨，限度名次前三的 ETF 均追踪标普 500 指数、其限度占比依然越过 20%。聚焦大市值股票、高聚合度、 抓续扩容是好意思国被迫基金市集的三大主要特征，其扩容对龙头长期跑赢起到了重 要鼓吹作用。
若国内被迫基金扩容抓续，龙头格调有望长期受益。现时来看，追踪沪深 300、 科创 50、上证 50 等大市值指数的宽基类 ETF 仍是市集主流。截止 2024 年 5 月 24 日，宽基 ETF 占比 68%，其中沪深 300 在宽基中占比 46.4%。若国内被迫基金 扩容抓续，龙头格调有望长期受益。
本文起原于兴业证券政策分析师张启尧（金麒麟分析师）团队；智通财经裁剪：文文。
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